前面说明了常见的系统性风险，如政策风险、利率风险等，下面简要说明。
13.2.1 通货膨胀对股市的影响——通胀无牛市
通货膨胀是指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，从而导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍上涨的现象，其实质就是社会总需求远远大于社会总供给。
有关通货膨胀对股市的影响，可谓是仁者见仁，智者见智。一种看法是：在通货膨胀的情况下，股票价格会上涨，股票具有保值功能，因此，通货膨胀促使人们购买股票意愿加强，对股市发展有利。另一种看法是：通货膨胀恶化了供求之间的关系，使国民经济资源配置失调，因此，对股市发展 不利。
其实，通货膨胀对股市的影响应分为两个层面。对股市价格的影响是其表层运动，对股市发展的影响则涉及内在机制。与之相应，分析通货膨胀对股市的影响也应从这两个方面来入手。
1.通货膨胀对股市价格的影响
通货膨胀归根到底是一种货币现象。虽然引起通货膨胀的原因不同，如需求拉上、成本推动、结构或体制等，但是到最后，总避免不了货币供应量远远大于货币需求量，以致货币量超出经济正常增长的必需量。
在通货膨胀初期，货币供应量超常增长，从而隐含推动股价上升，主要表现在如下几个方面。
（1） 通货膨胀初期，个人、企业和社会团体也因此会掌握较多的货币资金。在股市有利可图或对股市盈利预期较为乐观的情况下，这部分资金可能进入股市，增大对股票的需求力量，形成股票价格上涨的动力。
（2） 货币供应量的超常增长导致产品市场价格的全面上涨，在价格全面上涨的运动序列中，投资品价格起着领先作用，一般要比其他行业早3个月到半年时间。这样，以生产投资品为主的上市公司（如钢铁、石化、建材、机械等），其账面盈利会因产品价格上涨而增加。这种盈利的增加，使股民看好这些上市公司的前景，从而促使其股票价格上升，并带动大盘指数上升。
然而，通货膨胀的持续又蕴含了股价下落的契机，主要表现在如下方面。
（1） 当通货膨胀趋于高峰时，因通货膨胀加剧的各种经济秩序的混乱、消费者的抱怨、各阶层的不满等超出了社会的忍受能力范围。政策决策者就会采取严厉措施，抑制通货膨胀。这样，在银根紧缩情况下，个人、社会团体和企业手中货币资金减少，这会导致资金流出股市，从而使股票价格下降。
（2） 由于通货膨胀致使价格持续地上涨，使实际生产领域投入成本大幅度上升，物资供应紧张，导致一些上市公司账面盈利减少。股民相应地对其前景不看好。面对汹涌的通货膨胀势头，投资者信心也会下降，市场发展前景风险增大，造成股价下落的趋势。
总之，如果排除其他因素，分阶段分时期地看，在通货膨胀初期，会使股价上升；而在通货膨胀趋于高潮以及因通货膨胀引发的金融紧缩下，则会出现股价下降的趋势。作为股票的投资者，在这一过程中，要注意时间因素的作用。
2.通货膨胀对股市发展的影响
通货膨胀对股市的金融效率有不利的影响，主要表现在如下几个方面。
（1） 起伏不定的通货膨胀率对股市是一种外部冲击，导致股市价格波动较为剧烈，股民对股市多数抱有观望态度。
（2） 在通货膨胀下，企业可能经营效率不变，但因产出价格上升而增加账面盈利；也会因物价上升而引起投入产品价格上升而形成账面盈利减少，致使股民对上市公司投资的信心下降。
（3） 通货膨胀会使得股市分析所必需的信息被扭曲，给市场分析增加困难，影响到股市价格与价值的接近，从而影响股市的金融效率。
（4） 广大股市投资者对通胀，以及对政府将采取何种对策会有某种预期，并以此预期来规划自己的行动。这种预期和对策会进一步加剧股市的不确定性，有时，还会加剧股市的震荡，从而影响股市的金融效率。
另外，通货膨胀对股市的经济效率更为不利，主要表现在以下几个方面。
（1） 在通货膨胀压力下，与持续上涨的物价相比，实际利率趋于下降，甚至为负利率，这就远离了市场均衡点，从而导致股市经济的下降。
（2） 在通货膨胀压力下，扭曲的利率加剧了企业贷款的需求与供给之间的不平衡，隐含着需求更猛烈扩张的危机，它会迫使决策层采用严厉的金融管制手段去控制货币市场，从而使银行的企业化步子放慢。
总之，通货膨胀是影响股票市场以及股价的一个重要宏观经济因素，这一因素对股票市场的影响比较复杂，它一方面能刺激股市，另一方面也能压抑股市。当通货膨胀对股票市场的刺激作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致；而当压抑作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势相反。但是，从长远来看，通货膨胀不仅不利于股市金融效率的提高和自身的建设，而且不利于发挥股市经济效率，对股市持久、稳定的发展是大患。
如1993年3月份至1995年5月18日之前，那两年时间国内遭遇了恶性通胀，1993年CPI为14.7%，1994年CPI涨至24%。1993年7月至1994年3月中旬，上证综指一直在800点上方徘徊。之后指数跌破800点，出现了快速下跌，至7月中旬，跌到325点，跌幅达60%。当时的央行为了抑制通胀，实行适度从紧的货币政策和财政政策，严控信贷规模，这又给股市造成不利影响。
13.2.2 货币政策工具对股市的压力
如前面所说，当经济出现问题时，国家会通过各种货币政策工具对经济进行施加动力或压力。
如2016年5月12日，央行在公开市场开展500亿元7天期逆回购，较前一日减少300亿元，而当日有1300亿元逆回购到期，由此单日净回笼800亿元，为连续第三日净回笼。市场人士指出，在近日资金面持续均衡偏松的背景下，央行公开市场操作力度顺势下降，一定程度上印证了市场对货币政策短期内将边际上趋于谨慎的预期。不过从下周开始缴税影响料逐渐明显，加之中下旬还有MLF（中期借贷便利）到期，短期资金供给可能有所收缩，流动性或时有波动，预计届时央行仍将延续“MLF+逆回购”的调控思路，以呵护资金面的平稳态势。
央行网站12日晚间公告称，于5月12日以利率招标方式开展了7天期逆回购操作，交易量为500亿元，较前一日逆回购操作减少300亿元，中标利率仍为2.25%，与上期持平。考虑到当日有1300亿元逆回购到期，由此公开市场单日净回笼800亿元，为连续第三日净回笼。
我们可以看到当日股市仍旧以0.04%的微小跌幅收盘，说明市场并未收到大的影响。
13.2.3 企业经营风险及规避方法
企业经营中的市场风险一般分为管理风险、财务风险、信用风险与道德风险等方面。那么上市公司的哪些行为可能给投资者带来市场风险？
1.公司收购
如果上市公司涉及收购事项，投资者应熟悉《上市公司收购管理办法》的相关规定，特别是有关“协议收购”的规定，因为目前发生的收购大多是以协议收购方式进行的。按规定，必须在证监会豁免其要约收购申请后，才能履行收购协议（履行全面要约收购的除外）。
上市公司收购，有善意收购与敌意收购之分，若发生敌意收购时，上市公司管理层可能采取反收购措施，但同时受《办法》第八条规定“不得滥用职权对收购设置不适当的障碍”的限制。因此，在敌意收购中，收购所涉及的法律后果存在不确定性，投资者的投资风险更大。
2.上市公司高送转
上市公司利润分配通常也是市场炒作的热点。市场上往往有高送转的传言，这种分配方案本身能否作为议案提交公司股东大会表决是一个未知数，同时，由于不同股东之间对利润分配存在异议，可能导致该方案在股东大会不能顺利通过，因此，投资者应予以识别，防范投资风险。
一般而言，风险就是不确定性，了解更多的不确定，就能更好地规避投资风险。
（1）及时关注公司的有关议案，因为是议案有可能被公司股东大会、董事会甚至独立董事否决，包括上市公司并购重组等重大事项均存在不确定因素，不能以为一旦公告有关预案，就一定能顺利实施。
（2）关注企业行为是否需要监管机构行政许可，因为涉及监管机构行政许可事项的，上市公司相关行为存在被否决的可能，被否决是政府行政权力的正常行使，因为议案被监管机构否决而到处投诉、控告缺乏法律依据的支持。
（3）多渠道关注上市公司相关报告、公告或披露文件中可能存在模糊不清的内容，通常上市公司还要根据实际情况对有关预案进行修改或调整。只要这种披露不构成虚假、误导或重大遗漏，投资者对利用此种信息交易造成的损失采取法律途径索赔的，均缺乏明确的法律依据。
13.2.4 题材的诱惑与陷阱
2016年年初，虚拟现实席卷了各种科技圈，也吸引了一批上市公司跟风操作。很多搭界不搭界的公司都纷纷发布公告要收购相关题材公司或筹集资金进入相关行业，特别是虚拟现实行业等。
2016年5月11日，据媒体报道，监管层已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视和VR（虚拟现实）四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。当日，新京报记者从接近证监会的人士处获悉，并未全部叫停，不过确有收紧。5月12日晚间，深交所又向乐视影业和恒信移动双双发出问询关注函，询问重组并购事宜。
受消息影响，多只中概股、并购股连续多日重挫。陌陌股价五个交易日跌去34%；岭南园林5月11日跌停收盘，紧急发公告称“跨界”被受理。
13.2.5 经济转型对行业的影响
在影响股价变动的市场因素中，经济周期的变动是最重要的因素之一，它对企业营运及股价的影响极大，是影响股市的大行情的重要因素。因此，经济周期与股价的关联性是投资者不能忽视的。
一般情况下，经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣4个阶段。在经济衰退时期，股价会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。出现这种变动的具体原因如下。
（1） 当经济开始衰退时，企业的产品滞销，利润相应减少，促使企业减少产量，从而导致股息、红利也随之不断减少，持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股价下跌。
（2） 当经济衰退已经达到经济危机时，整个经济生活处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌。
（3） 经济周期在经过最低谷之后又出现缓慢复苏的势头，随着经济结构的调整，商品开始有一定的销售量，企业又能开始给股东分发一些股息红利，股东慢慢觉得持股有利可图，于是纷纷购买，使股价缓缓回升。
（4） 当经济由复苏达到繁荣阶段时，企业的商品生产能力与产量大增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，股息、红利相应增多，股价上涨至最高点。
从上述分析可知，经济周期影响股价变动，但两者的变动周期又不是完全同步的。通常的情况是，不管在经济周期的哪一阶段，股价变动总是比实际的经济周期变动要领先一步。也就是说，在经济衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股价已经开始回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已经探底回升。这是因为股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
所谓宏观经济，即国民经济的总体活动，是指整个国民经济或国民经济总体及其经济活动和运行状态。如总供给与总需求、国民经济的总值及其增长速度、国民经济中的主要比例关系、物价的总水平、劳动就业的总水平与失业率、货币发行的总规模与增长速度、进出口贸易的总规模及其变动等。
股市是社会经济结构中的一部分，因而股市也受制于宏观经济。国民经济形势不仅制约着投资主观愿望的产生，也制约着投资实现的客观条件，因此，交易者需要密切关注宏观信息面的变化，捕捉好的投资市场、投资时机与投资产品。
在分析宏观经济对股市的影响时，需要从总量分析和结构分析两个方面来考虑。前者是要明白某一指标的数值意味着什么，而后者则是要从几个关联的方面来综合考虑这一指标的影响。用于观察宏观经济的数据有很多种，这里介绍几种常用的指标。
1.国内生产总值的影响
国内生产总值简称为GDP，是指在一定时期内，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值。一般来说，国内生产总值包括个人消费支出、私人总投资、政府支出和净出口额4个不同的组成部分。
国内生产总值不但可以反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。它是宏观反映国民经济运行状况的晴雨表，是政府和社会各界使用频率最高、影响最大的经济指标。GDP的下降表明经济不景气，大多数企业的经营盈利状况不佳，企业减少投资，降低成本，融资速度减慢，股票市场的供给曲线就会向左上方缓慢移动；同时，股票投资者也由于经济的不景气而对未来收入的预期降低，从而减少支出和投资资金，使股票市场的需求曲线向左下方移动，两个曲线的下移将使股票价格下降。
反之，当一国经济发展迅速，GDP增长较快时，预示着经济前景看好，人们对未来的预期改善，企业对未来发展充满信心，极想扩大规模，增加投资，对资金的需求膨胀，因而股票市场趋向活跃。在股票市场均衡运行，而且其经济功能不存在严重扭曲的条件下，一般来说，股票价格随GDP同向而动。当GDP增加时，股票价格也随之上升；当GDP减少时，股票价格也随之下跌。因此，GDP对股票价格的影响是正的。
2.工业增加值的影响
工业增加值可以反映实体经济的运行情况。工业增加值越大，说明实体经济运行的状况越好，产生的社会财富越多。一般而言，在其他条件不变的情况下，工业增加值的任何变化，都会影响国内企业现金流同方向变化，进而造成股票价格也发生同方向变化。因此，工业增加值对股票价格的影响也是正的。
3.利率的影响
众所周知，利率是影响股市走势最为敏感的因素之一。根据古典经济理论，利率是货币的价格，是持有货币的机会成本，它取决于资本市场的资金供求。资金的供给来自储蓄，需求来自投资，而投资和储蓄都是利率的函数。利率下调，可以降低货币的持有成本，促进储蓄向投资转化，从而增加流通中的现金流和企业贴现率，导致股价上升。所以利率提高，股市走低；反之，利率下降，股市走高。利率变动与股价变动关系表现在以下3个方面。
（1）根据现值理论，股票价格主要取决于证券预期收益和当时银行存款利率两个因素，与证券预期收益成正比，与银行存款利率成反比。理论上说，股票价格等于未来各项每股预期股息和某年出售其价值的现值之和。
（2）股票价格除了与预期价值有关以外，还强烈地受到供求关系的影响。当市场供不应求时，股票价格上涨，反之市场供过于求时，股票价格下降。利率变动直接影响市场资金量。利率上升，股票投资的机会成本变大，资金从股票市场流出，股票市场供过于求造成股票价格下降；利率下降，股票投资的机会成本变小，资金流入股票市场，股票市场供不应求，造成股票价格上涨。
（3）利率上升，企业的借贷成本增加，获得资金困难，在其他条件不变的情况下，未来的利润将减少，那么预期股息必然会减少，股票价格因此会下降。反之，利率下降，企业的借贷成本会降低，在其他条件不变的情况下，未来的利润会增加，预期股息收入增加，股票价格上涨。因此，利率对股票价格的影响是负的。
（4）汇率的影响。
汇率又称汇价，是一国货币兑换另一国货币的比率。作为一项重要的经济杠杆，汇率变动与一国股票市场的相互作用体现在多方面，主要有：进出口、物价和投资。汇率直接影响资本在国际间的流动。一个国家的汇率上升，意味着本币贬值，会促进出口，平抑进口，从而增加本国的现金流，提高国内公司的预期收益，会在一定程度上提升股票价格。因此，汇率对股票价格的影响是正的。
在某些国家，宏观经济最直接的体现就是国家出台的经济政策。要想炒股成功，就必须深入理解国家经济政策的取向，选择具有发展前景的行业。在网络发达的今天，要想及时学习和了解国家的经济政策，可以利用中国证券报的中证网。
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