通货膨胀是指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，从而导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象，其实质就是社会总需求远远大于社会总供给。
有关通货膨胀对股市的影响，可谓是仁者见仁，智者见智。一种看法是：在通货膨胀的情况下，股票价格会上涨，股票具有保值功能。因此，通货膨胀促使人们购买股票意愿加强，对股市发展有利。另一种看法是：通货膨胀恶化了供求之间的关系，使国民经济资源配置失调，因此，对股市发展不利。
其实，通货膨胀对股市的影响应分为两个层面，对股市价格的影响是其表层运动，对股市发展的影响则涉及内在机制，与之相应的，分析通货膨胀对股市的影响也应从这两个方面来分析。
1.通货膨胀对股市价格的影响
通货膨胀归根到底是一种货币现象。虽然，引起通货膨胀的原因不同，如需求拉升、成本推动、结构或体制调整等。但是，到最后，总避免不了货币供应量远远大于社会需求量，以致货币量超出经济正常增长的必需量。
在通货膨胀初期，货币供应量超常增长，从而推动股价上升，主要表现在如下几个方面。
（1）通货膨胀初期，个人、企业和社会团体也因此会掌握较多的货币资金。在股市有利可图或对股市盈利预期较为乐观的情况下，这部分资金可能进入股市，增大对股票的需求力量，形成股票价格上涨的动力。
（2）货币供应量的超常增长导致产品市场价格的全面上涨，在价格全面上涨的运动序列中，投资品价格起着领先作用，一般要比其他行业早3个月到半年时间。这样，以生产投资品为主的上市公司（如钢铁、石化、建材、机械等），其账面盈利会因产品价格上涨而增加。这种盈利的增加，使股民看好这些上市公司的前景，从而促使其股票价格上升，并带动大盘指数上升。
然而，通货膨胀的持续又蕴含了股价下落的契机，主要表现在如下方面。
（1）当通货膨胀趋于高峰时，因通货膨胀加剧的各种经济秩序的混乱、消费者的抱怨、各阶层的不满等超出了社会的忍受能力范围，政策决策者就会采取严厉措施，抑制通货膨胀。这样，在银根紧缩情况下，个人、社会团体和企业手中的货币资金将减少，这会导致资金流出股市，从而使股票价格下降。
（2）由于通货膨胀致使价格持续上涨，使实际生产领域投入成本大幅度上升，物资供应紧张，导致一些上市公司账面盈利减少。股民相应地对其前景不看好。面对汹涌的通货膨胀势头，投资者信心也会下降，市场发展前景风险增大，造成股价下落。
总之，如果排除其他因素，分阶段分时地看，在通货膨胀初期，会使股价上升；而在通货膨胀趋于高潮以及因通货膨胀引发的金融紧缩下，则会出现股价下降的趋势。作为股票的投资者，在这一过程中，要注意时间因素的作用。
2.通货膨胀对股市发展的影响
通货膨胀对股市的金融效率有不利的影响，主要表现在如下几个方面。
（1）起伏不定的通货膨胀率对股市是一种外部冲击，导致股市价格波动起伏较为剧烈，股民对股市多数抱有观望态度。
（2）在通货膨胀下，企业可能经营效率不变，但因产出价格上升而增加账面盈利，也会因物价上升而引起投入产品价格上升而形成账面盈利减少，致使股民对上市公司投资的信心下降。
（3）在通货膨胀的情况下，会使得股市分析所必需的信息被扭曲，给市场分析增加困难，影响到股市价格与价值的接近，从而影响股市的金融效率。
（4）广大股市投资者对通胀，以及对政府将采取何种对策会有某种预期，并以此预期来规划自己的行动，这种预期和对策会进一步加剧股市的不确定性。有时，还会加剧股市的震荡，从而影响股市的金融效率。
另外，通货膨胀对股市的经济效率更为不利，主要表现在以下几个方面。
（1）在通货膨胀压力下，与持续上涨的物价相比，实际利率趋于下降，甚至为负利率，这就远离了市场均衡点，从而导致股市经济的下降。
（2）在通货膨胀压力下，扭曲的利率加剧了企业贷款的需求与供给之间的不平衡，隐含着需求更猛烈扩张的危机，它会迫使决策层采用严厉的金融管制手段去控制货币市场，从而使银行的企业化步子放慢。
总之，通货膨胀是影响股票市场以及股价的一个重要宏观经济因素，这一因素对股票市场的影响比较复杂，它一方面能刺激股市，另一方面也能压抑股市。当通货膨胀对股票市场的刺激作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致；而其压抑作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势相反。但是，从长远来看，通货膨胀不仅不利于股市金融效率的提高和自身的建设，而且不利于发挥股市经济效率，对股市持久、稳定的发展是大患。
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