试题4（2005年下半年试题7～8）
某软件企业2004年初计划投资1000万元人民币开发一套中间件产品，预计从2005年开始，年实现产品销售收入1500万元，年市场销售成本1000万元。该产品的系统分析员张工根据财务总监提供的贴现率，制作了如表11-2所示的产品销售现金流量表。根据表中的数据，该产品的动态投资回收期是 （7） 年，投资收益率是 （8） 。
表11-2 产品销售现金流量表（单位：万元）
（7）A．1
B．2
C．2.27
D．2.73
（8）A．42％
B．44％
C．50％
D．100％
试题4分析
所谓投资回收期，是指投资回收的期限，也就是用投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。对于投资者来讲，投资回收期越短越好，从而减少投资的风险。计算投资回收期时，根据是否考虑资金的时间价值，可分为静态投资回收期（不考虑资金时间价值因素）和动态投资回收期（考虑资金时间价值因素）。投资回收期从信息系统项目开始投入之日算起，即包括建设期，单位通常用“年”表示。
动态投资回收期的计算常采用列表计算，现在一般都使用Excel电子表中提供的相应函数进行计算。计算动态投资回收期的实用公式为：
TP＝（累计净现金流量折现值开始出现正值的年份数－1）＋（1－上年累计净现金流量折现值/当年净现金流量折现值）
动态投资回收期的计算公式表明，在给定的折现率i0下，要经过TP年，才能使累计的现金流入折现值抵消累计的现金流出折现值，投资回收期反映了投资回收的快慢。
投资回收期指标直观、简单，尤其是静态投资回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。投资者关心的是用较短的时间回收全部投资，减少投资风险。但是，投资回收期指标最大的缺点是没有反映投资回收期以后方案的情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。
在本题中，第3年累计折现值开始大于0，所以，
动态投资回收期＝（3－1）＋（1－（428.67＋396.92＋367.51－925.93）/367.51）＝2.27
投资收益率反映企业投资的获利能力，其计算公式为：
投资收益率＝1/动态回收期×100％
在本题中，1/2.27×100％＝44％。
试题4答案
（7）C
（8）B
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